domingo 18 de abril de 2021
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Continúa el alto nivel de emisión monetaria

ECONOMíA | Por Julieta Colella | 22 de December 09:48

Estamos observando que el gobierno nacional está anclando el dólar oficial. En lo que hace a 16 días de diciembre, el peso se devaluó el 2,3%, y la tasa anualizada que marca el ritmo al que se viene devaluando la moneda en el mes es del 27,3%. El ritmo anual se está devaluando en 39,8%, pero claramente este mes estamos viendo una desaceleración. Y si miramos la tasa implícita del dólar futuro, que es donde vende el BCRA, viene vendiendo a una tasa del 62,0%. En resumen, viene devaluando a una tasa del 40,0% y viene vendiendo a una tasa implícita del 60,0% y que la inflación este mes, que estará en torno del 4,0%, se proyecta para adelante en torno del 50,0%. Con lo cual estos 3 son los números mágicos. La idea del gobierno es devaluar a un ritmo del 40,0%, tener una inflación del 50,0% y vender en el mercado de futuros al 60,0% para que no se le vaya tan arriba. Lo que queda por ver es qué política se va a implementar con la tasa de interés, porque a partir de enero una tasa de interés del plazo fijo en torno del 37,0% queda muy desorbitada contra una tasa de inflación del 40,0% y contra una tasa de inflación proyectada del 50,0% y una tasa de dólar futuro en el 60,0%. 

En lo que hace a los dólares alternativos, como creemos que el gobierno entró en un escenario de anclar el tipo de cambio, también creemos que van a anclar las tarifas. Por otro lado también vemos que el gobierno está emitiendo mucho dinero. Al día 16 estamos aproximadamente en $220.000 millones emitidos, pero ya tenemos información de que el viernes pasado emitió $50.000, ósea que ya estamos más o menos en torno de los $280.000 millones. Estamos en un alto nivel de emisión, que seguramente va a generar excedente de pesos en el mes de enero o febrero y eso va a llevar a un aumento de la brecha con los dólares alternativos. Porque siempre que el gobierno ancla el tipo de cambio, y lo hace crecer menos que la inflación, lo que termina generando es una mayor brecha, ósea que los $140 actuales es un precio bajo. El precio objetivo para nosotros sería un dólar bolsa en $166, que sería una brecha del 100,0% contra el dólar oficial. Y la brecha con el blue también puede estar en el 100,0%, con lo cual, pesos más pesos menos, lo estaríamos viendo próximamente en $170.

Ayer se conocieron los datos fiscales. El déficit fue de $127.000 millones, $68.000 fueron intereses, y $59.000 fueron déficit primario. De esos $59.000 solamente IFE y ATP fueron $18.000, ósea que seguimos teniendo un déficit estructural de $40.000 millones. De todas formas, también es cierto que este fue el déficit más bajo de todo el año.

Un breve comentario sobre el exterior. En Estados Unidos se aprobó un nuevo paquete de estímulos, evidentemente la economía americana sigue con algunos problemas. 

por Julieta Colella

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